本年以来，岩山科技（002195.SZ）股价涨势深奥。

行情败露，1月5日至2月5日，岩山科技股价累计涨幅达40.06%，而高涨原因与公司在AI目的的布局关系。从业务布局来看，如今的岩山科技俨然从一个传统互联网就业商形成了一个东说念主工智能硬科技企业。

然则，细究下来，岩山科技的AI成绩又有几分？

净利润收场52倍增长

岩山科技是一家踩准了时间发展节奏的企业。

1989年，上海中立绸缪机有限公司成立，亦然岩山科技最早的前身，彼时公司主营对日软件外包业务；2005年前后，互联网兴起，公司改名为二三四五，依托2345网址导航、浏览器等器用积存亿级用户，成为PC互联网流量进口；2007年认知登陆成本市集，在之后十余年的发展中，互联网生态发生了天翻地覆的变化，各大酬酢平台兴起，传统网页渐渐淡出历史舞台，AI走进人人视线，2019年二三四五借重驱动了AI转型；2023年，公司再次改名为岩山科技，通过自研与并购布局智能驾驶、脑机接口、AI大模子规模。

积极拥抱互联网，是岩山科技作念的最正确的事。公司旗下2345.com自2005 年上线以来，不外戋戋几年就发展成为国内领有亿级用户规模的互联网平台之一，尽管自后PC端用户渐渐转向移动端，但公司开发的安全卫士、2345好压、看图王、输入法、2345天气预告、青鸟壁纸等多款国内有名软件，可遮掩PC端和移动端，重叠累积的用户资源，公司仍旧有时保捏较好的营收规模与净利润水平。

据先容，示寂2024年，2345好压装机量突破3.2亿，是国内首个支捏华为鸿蒙操作系统的多开拓协同解压器用；2345天气预告在华为、荣耀、OPPO等利用商店天气品类下载量排行前方。

这就给岩山科技带来了强有劲的功绩支撑，数据败露，2007年至2018年间，功绩虽偶有波动，但举座涨势不变，营收规模从1.53亿元上升至37.73亿元，净利润从0.26亿元高涨至13.67亿元，增幅达52倍。

市值、估值均高于行业均值

若是按照这么的功绩增长速率，岩山科技如实配得受骗今的市值。

把柄同花顺，示寂2月6日，岩山科技总市值达556.28亿元，PE（TTM）高达321.83倍。

而软件行业均值约153亿元，中值约57亿元，岩山科技的555.71亿元远超行业平均，排行靠前；互联网信息就业行业PE均值约75至80倍，岩山科技PE（TTM）达321.83倍，估值溢价权臣。而高估值溢价主要来自其AI转型。

但从功绩角度动身，岩山科技转型AI赛说念似乎为公司的功绩增速按下了暂停键。数据败露，2019年转型AI之后，公司净利润从13.27亿元蓦然下跌至7.60亿元。对此，岩山科技评释称，功绩变动原因为公司驱动并缔造了“移动互联+东说念主工智能”的将来发展计策，遵循打造移动互联时间的中枢时刻竞争力。为收场新的计策发展方针，公司在中台、智能算法和大数据中心三个目的进行了要点干预。

干预不会立时收效，随之而来的2020年，岩山科技得益了上市以来的第一次牺牲，金额达9.13亿元。之后的几年中，岩山科技虽扭亏，但净利润水平远不如从前，2021年至2025年前三季度，区分收场净利润3.97亿元、2.12亿元、3.32亿元、0.32亿元、1.83亿元。

不错以为，转型AI之后，岩山科技的基本面并不好，有声息以为，其500多亿市值与高达321.83倍的估值均起首于贴AI标签。

相对比与岩山科技业务有重合，成长旅途肖似的企业，如科大讯飞，天然以语音识别和天然言语处分时刻见长，但科大讯飞雷同领有C端产物（如讯飞输入法）行动用户进口，并基于此构建了星火大模子，其业务模式亦然依托互联网产物积存数据和用户，再反哺AI时刻发展，与岩山科技的“互联网+AI”旅途相似。2025年前三季度，科大讯飞营收规模达170亿元，2025全年净利润瞻望将起先7.8亿元，其PE（TTM）也仅有152.10倍。

再比如，深耕CDN与边际绸缪的网宿科技，三公app现时“CDN +边际绸缪+安全+ AI算力”的多元布局，与岩山科技有所重合。2025年前三季度营收规模达35亿元，净利润超6亿元，其PE（TTM）也仅有51.24倍。

AI业务毛利率为负值

领有高市值、高溢价，那岩山科技的AI成绩究竟何如？

业内东说念主士以为，岩山科技的估值溢价主要来自AI转型的稀缺性与成长预期，且存在估值与基本面错配风险。

从业务板块上来看，当今，岩山科技的东说念主工智能业务包括智能驾驶业务、脑机接口及类脑智能业务、生成式AI（AIGC）业务。示寂2025年上半年，东说念主工智能业务举座的营收仅为952.30万元。更为焦灼的是，该业务板块毛利率为-12.95%，处于作念得越多辛亏越多的状态，沦为了岩山科技的“牺牲黑洞”。

其中，岩山科技在智能驾驶规模的中枢布局辘集于控股子公司纽劢科技，其以“纯视觉无图有计算”为各异化卖点，凭借比行业传统有计算低的成本上风，曾在中低端车企市集赢得一定突破，拿下上汽、奇瑞等车企的订单，以致锁定2026年至2030年外洋订单约3.39亿元，一度被市集视为遁藏巨头红海的颖慧接受。但2026年开年以来，智能驾驶行业的成本巨变，透顶遏止了这份平缓，价钱战的硝烟正快速团结其成本上风。

2026年以来，国内自动驾驶产业链迎来时刻爆发式突破，L4级自动驾驶系统中枢硬件成本平直砍半，从2025年的50万级降至20万以内，其中最中枢的激光雷达单颗成本从8万—10万元暴跌至2000-3000元，域适度器成本也从12万元以上降至3.5万元，国产化替代与算法优化的双重作用，让仍是的“智驾诬害”沦为“平价工业品”。这一变化平直激刊行业价钱内卷，头部车企与Tier1供应商纷纷下调智驾有计算报价，底本依赖“低成本”容身的纽劢科技，上风被大幅放松。

这亦然公司2025年上半年东说念主工智能业务同比大幅下滑72.3%的原因之一。关于岩山科技而言，行动其AI转型的中枢支撑之一，纽劢科技的盈利现象平直影响市集对公司转型的信心，而价钱战的捏续发酵，不仅会株连其现款流，还可能影响后续订单的获取。

再说脑机接口板块，若是说智能驾驶的价钱战是“近身肉搏”，那么脑机接口与大模子赛说念的巨头入局，则是对岩山科技生活空间的“降维打击”。

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在脑机接口规模，岩山科技通过岩想类脑斟酌院布局非侵入式途径，聚焦医疗级与破钞级双场景，取得了多项时刻突破：汉文语义识别率达91%，癫痫会诊准确率92.7%，研发干预超10亿元，效率还登上《Nature》杂志，与华山病院、天坛病院确立临床合营，底本在中小玩家中处于起先地位。但跟着脑机接口被纳入国度将来产业要点目的，巨头纷纷加码布局，赛说念竞争花样速即重塑。

更值得警惕的是，脑机接口规模的竞争已从时刻研发蔓延至临床资源与监管审批。巨头凭借刚硬的资源整合能力，快速与国内顶尖病院确立深度合营，霸占中枢临床数据，而岩山科技天然也有华山病院、天坛病院的合营，但在合营深度与广度上，与巨头比拟仍有彰着差距。

此外，在轻量化大模子规模，岩山科技的岩芯数智自研非Transformer架构的Yan系列大模子，主打低算力适配上风，看似找到了各异化赛说念，但巨头的入局雷同让其生活压力陡增。百度、阿里、腾讯等互联网巨头，纷纷推出轻量化大模子版块，凭借遍及的生态资源与时刻积存，快速遮掩端侧、边际侧场景，不仅在时刻性能上占据上风，还能通过免费绽放、廉价授权的款式霸占市集。

不错看出，岩山科技的AI布局说念路充满陡立，行业具备增漫空间没错，但这份空间又能有若干最终会属于岩山科技，这就无东说念主露出了。

2025年前三季度，公司功绩出现了彰着的增长，净利润同比增长达331.09%，但原因却与主商业务关系不大。数据败露，2025年前三季度，公司通过交往性金融财富收场投资收益4.55亿元，同比增长828.17%，占净利润比重超200%。这主要源于成本市集操作（如股票、基金投资），平直鼓动归母净利润同比增长331.09%至1.83亿元。